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净资产收益率是什么?市盈率市净率和净资产收益率的关系

  净资产收益率是什么?市盈率市净率和净资产收益率的关系

价值投资的基本原则是“好投资 = 好企业 + 好价格”,在这一篇中我们来介绍市净率-净资产收益率(PB-ROE)估值体系,以及如何运用到价值投资的基本原则之中。

市净率(PB)

市净率是股票市场常用的估值方法之一,它的定义如下:

市净率 = 股价 / 每股净资产

市净率代表了投资人为了持有单位净资产所支付对价的高低。由于每股净资产通常比每股收益更为稳定,且绝大多数公司的每股净资产都是正值,采用市净率相比于市盈率能够进行更为稳定的估值。

一般来说,相同行业中相仿的公司之间做比较,市净率越低的公司其估值更低,因而对投资人而言这意味着更好的价格。反之,市净率越高的公司其估值更高,这个时候投资人需要付出的代价也更高。

在实际运用之中,不同行业的不同股票,由于处于不同的生命周期,其市净率常常差异很大。

净资产收益率(ROE)

净资产收益率是股票市场常用的衡量企业盈利能力的指标之一,也称为资本回报率,其定义如下:

净资产回报率 = 税后净利润 / 平均所有者权益

净资产回报率衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。资本回报率越高,说明公司对资本金的利用与管理越有效,带给股东的保障和回报越多。

经典的杜邦分析法,将净资产收益率分解为三个因素:

净资产收益率 = 销售净利率 * 资产周转率 * 权益乘数

其中,销售净利率衡量了公司的盈利能力,资产周转率衡量了公司的运营能力,而权益乘数衡量了公司的杠杆率,即所面临的财务风险程度。这三者之中,销售利润率和资产周转率更多的反映公司的基本面状况,而资产负债率则仅仅体现公司的财务结构。

综合了这三方面的净资产收益率,集中的体现了一家企业的盈利能力,即其主营业务是否优秀。它从一个侧面解释了不同的公司,为什么会有不同的估值。  挖财网微信号:挖财网

PB-ROE估值体系

有了以上对于市净率和净资产收益率的基本概念,下面让我们来看看PB-ROE估值体系,它从两个维度刻画了一家公司是否具备好的业务(高ROE)和好的价格(低PB),因而体现了价值投资的基本理念。

PE与PB以及ROE的关系

从另外一个角度,我们可以看出,市盈率和市净率以及净资产收益率三者之间的关系:

市盈率 = 净资产收益率 / 市净率

这个公式,简单明晰的表达了为什么市盈率是应用最为广泛的估值方法,因为它综合了盈利能力(单位净资本能够赚取多少钱)和溢价程度(为了获得这样的赚钱能力,愿意支付多大的对价)。

PE与EP

在量化计算中,常常采用市盈率的倒数(EP)。这是由于每股收益有正有负,导致市盈率波动较大,特别在每股收益在零值附近的时候会产生大幅振荡。

EP = 1 / PE = 每股收益 / 股票价格

在本文中,我们详细说明了常用的估值方法之间的关系,原来市盈率、市净率和净资产收益率并不是孤立的,而是相互联系并且可以相互转化的。

通过统计申万二级行业龙头,我们可以看出目前市场的整体估值情况,这些数字PB = 2, ROE = 10%,PE= 16.7,EP = 6%,可以作为我们考察股票估值的基本参照。

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